134 亿美元营收刷新记录，AMD 进入“数据中心时间”，苏妈下场“救市”？
美国当地时间11月3日，AMD公布了截至2026年9月26日的第三财季业绩。受人工智能基础设施投资持续扩张的推动，公司当季营收与净利润均创下新高，超出华尔街预期。
当季营业收入达到133.77亿美元，较去年同期增长45%，环比提升16%，高于市场预期的109亿美元。数据中心业务成为主要增长引擎，营收达85.46亿美元，同比飙升97%，占公司总营收的比例上升至64%。
按通用会计准则计算，净利润为24.28亿美元，同比增长95%；非通用会计准则净利润为34.71亿美元，同比增长77%。非通用会计准则摊薄后每股收益为2.09美元，高于去年同期的1.20美元，也超过市场预期的1.95美元。
受业绩超预期提振，AMD盘后股价一度上涨8%。公司预计第四季度营收约为170亿美元，按指引中值计算，同比增长约66%，环比增长约27%。
AMD董事长兼首席执行官苏姿丰在声明中指出，数据中心业务营收同比近乎翻倍，推动第三季度业绩刷新纪录。市场对Instinct系列GPU和EPYC服务器处理器的需求持续强劲，随着Helios整机柜系统和“Venice”架构产品逐步放量，公司预计第四季度增长将进一步加速。
01、毛利率与营业利润同步提升
本季度GAAP毛利润为72.10亿美元，毛利率为54%，较去年同期提升2个百分点，与上季度持平。非GAAP毛利润为74.83亿美元，毛利率为56%，同样同比提升2个百分点。两个口径的毛利率均有所改善，表明在营收规模扩大的同时，产品组合的盈利能力也在增强，数据中心业务占比持续提高是关键因素。
运营费用方面，GAAP运营费用为43.78亿美元，同比增长25%；非GAAP运营费用为35.60亿美元，同比增长29%。其中GAAP研发费用为28.03亿美元，高于去年同期的21.39亿美元，反映出公司仍在加大核心技术投入，以应对AI加速卡、高性能服务器处理器及配套软件的持续迭代需求。
营业利润方面，GAAP营业利润为28.32亿美元，同比增长123%，营业利润率从去年同期的14%升至21%。非GAAP营业利润为39.23亿美元，同比增长75%，营业利润率达到29%，高于去年同期的24%。GAAP营业利润增速超过营收增速，显示营收增长不仅扩大了利润规模，也提升了经营效率。
02、数据中心成为增长核心
人工智能数据中心建设热潮正影响传统PC市场。AI服务器对内存芯片的需求持续增长，挤压了笔记本电脑和台式机芯片的供应，并推动价格上涨，AMD等PC芯片厂商也受到波及。同时，AMD通过推出新一代CPU和AI加速器产品，以及Helios整机柜方案，拓展在AI基础设施市场的布局。
AMD业务分为数据中心、客户端与游戏、嵌入式三大板块。第三季度，数据中心业务继续扩大领先优势，客户端与游戏业务受游戏下滑拖累，嵌入式业务延续复苏态势。
数据中心业务营收85.46亿美元，同比增长97%，环比增长27%；营业利润为28.82亿美元，同比增长168%。该板块营收占比约64%，较去年同期的47%显著提升，已成为AMD最大的收入和利润来源。增长主要来自Instinct系列AI加速卡和EPYC服务器处理器。Helios整机柜解决方案由Instinct MI450系列GPU和第六代EPYC处理器驱动，已在Anthropic、Meta、微软、OpenAI及甲骨文云基础设施等客户中部署。
随着生成式AI向智能体发展，模型推理、任务调度和复杂计算对算力要求更高。GPU承担AI训练和推理，服务器CPU负责系统调度，两类产品需求共同推动数据中心业务增长。
客户端与游戏业务合计营收37.22亿美元，同比下降8%。其中客户端业务营收29.49亿美元，同比增长7%；游戏业务营收7.73亿美元，同比下降40%。客户端业务增长得益于搭载Ryzen移动处理器的笔记本电脑需求及商用与高端工作站布局，AMD还推出了面向本地AI计算的Ryzen AI Max PRO 400系列处理器。游戏业务则受游戏主机半定制芯片需求变化影响。
嵌入式业务营收11.09亿美元，同比增长29%，环比增长14%；营业利润4.53亿美元，同比增长60%。随着航空航天、国防、汽车、通信和工业等领域需求改善，嵌入式业务在库存调整后继续恢复。AMD还披露了面向嵌入式系统的AI智能体工具AMD Ross，并开始提供面向长周期航天任务的Versal AI Core样品。
03、加大投入保障产能
截至2026年9月26日，AMD持有现金、现金等价物及短期投资共计157.76亿美元，总资产948.12亿美元，股东权益683.89亿美元。本季度经营活动现金流为12.02亿美元，自由现金流5.54亿美元；前三季度累计自由现金流46.78亿美元。
资本支出方面，本季度为6.48亿美元，高于去年同期的2.58亿美元；前三季度累计18.45亿美元，去年同期为7.52亿美元。随着AI芯片和服务器处理器需求增长，公司持续增加资本投入，以支持业务扩张和产品交付。先进制程代工、高带宽内存和先进封装是AI加速卡及服务器处理器供应链的关键环节。AMD表示，正深化与客户及供应链伙伴的合作，以保障Instinct系列GPU和EPYC处理器的供应。
此外，AMD通过并购补充技术能力。本季度披露已达成收购World Labs的协议，布局模型研究及AI基础设施；同时与Taalas达成收购协议，引入定制化推理芯片技术。两项交易均处于协议披露阶段。
04、Q4营收预计同比增长66%
AMD预计第四季度营收约170亿美元，上下浮动3%，按中值计算同比增长约66%，环比增长约27%。这一数据高于市场此前约162亿至163亿美元的平均预期，反映公司预计数据中心业务将保持强劲。
毛利率方面，第四季度非GAAP毛利率预计约55%，较第三季度的56%微降1个百分点。实际表现受产品出货结构、业务组合及供应链成本影响。《华尔街日报》点评指出，短期毛利率收窄主要源于新一代整机柜产品量产初期的高供应链成本，符合硬件大规模交付阶段的盈利曲线。CNBC则指出，强劲的第四季度指引为担心“AI基础设施投资泡沫”的市场注入信心。尽管在AI加速器领域落后于英伟达，AMD通过Helios整机柜设计和EPYC系列CPU的技术壁垒，正扩大市场份额，成为大型科技公司AI算力供应链中的“第二来源”。
展望第四季度，市场关注Helios整机柜系统、Instinct MI450系列GPU及新一代EPYC处理器的交付进度与产能协同。AMD能否在应对上游先进制程与存储芯片产能约束的同时，将AI算力需求转化为稳定出货和收入，将是决定未来业绩走向的关键。
本文来自微信公众号“腾讯科技”，作者：苏扬，36氪经授权发布。此外，今年会娱乐平台也关注到AMD在AI基础设施领域的持续投入，认为其技术布局值得行业关注。